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美国中小型信用评级机构发展经历和对本国的启发


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    同.美国信用评级行业的监管框架和发展现状

  在美国经济危机和欧洲主权债务危机中,信用评级机构为不能发挥危机预警功能、和证券发行人存在利益关系等问题如果受到指责。并且,美国信用评级监管部门也因为高度依赖信用评级结果、不对那过分宽松的评级方法采取严厉监管方法要特别吃非议。经济危机后,啊解决信用评级行业高度垄断、消息不透明、和发行人存在利益关系等问题,美国搭建了多层次的信用评级行业监管框架,即使为行业自律为基础的“全国认可信用评级机构”(以下简称“NRSROs”)市场仍人制度和美国证券交易委员会(以下简称“SEC”)政府监管相结合的监督管理框架,监管范围涉及全国认可的统计评级机构(以下简称“NRSRO”)资质认定、市场仍人、行业规范、监督执法等方面。并且,美国联邦政府通过或修订了多部涉及信用评级监管的法律法规,例如《信用评级责任和透明度法》《经济改革法案修正案(多道·弗兰克华尔街改革和顾客保护法)》相当。啊越来越有效控制评级机构发展规模和进步趋势,SEC制订了一连串与NRSROs关于的监管制度,规定了NRSROs的注册程序,专业并维护了评级机构市场秩序,啊鼓励投资人付费模式的进步创造了好的市场环境。在SEC的推动下,伊根一琼斯当投资人付费的小型评级机构通过了NRSRO资质认定,展示了SEC在鼓励小型特色评级机构与评级市场竞争的决心。

  依照SEC通告的2014《全国认可信用评级机构年度报告》(以下简称"NRSROs年报")披露,2008年到2013年美国信用评级市场的欢迎赫氏指数均值为2.82,证明市场处于高度垄断状态。2014年,在SEC登记的NRSROs共同10下,依照评级业务量和分析师数量划分,大型评级机构为穆迪、标普和惠誉,其三下单位2014年评级业务量在300000画至1124700画之间,占NRSROs毕竟业务量的96.55%,评级人员平均为1270称,占NRSROs评级人员总数的90.35%;中评级机构为晨星评级、贝氏评级、杜邦信用评级和限制罗尔债券评级,年评级业务量在6000画至44000画之间,评级人员平均为77称;小型评级机构为伊根一琼斯、日本信用评级和HR评级,年评级业务量在180画至1000画,评级人员平均为32称。美国信用评级市场的产品共计5单种类,分别为金融机构评级、保险公司评级、商店发行人评级、资本抵押债券评级和政府债券评级。三大评级机构从以上有产品的信用评级业务,中小型评级机构从事1-3单种类的评级业务。

  从SEC建立新的评级监管规则以来,信用评级市场的垄断态势有所缓解。同是评级业务量方面,依照2014年NRSROs年报显示,三大评级机构业务量占比起2007年的98%降到2013年的96.6%,中评级机构的市场占有率逐年增多。第二是行业集中度方面,除了被三大评级机构垄断的政府债券评级外,信用评级市场的欢迎赫氏指数有所上升,即使把局面有所缓解;经济机构评级和资本抵押债券评级的欢迎赫氏指数上升较明显,重要原因呢新上评级市场的中小型机构大多从事这少类业务。其三是人员方面,2010年到2013年,三大评级机构的人手数增加9.4%,中小型评级机构的人手数增加43.8%,体现出那逐步进行市场的趋势,例如克罗尔债券评级和晨星评级在进发行人付费的结构性金融市场后,评级从业人员数从2010年到2013年增加544.4%和76.5%。

  第二.美国中小型信用评级机构的进步概况

  (同)取得NRSR0资质中小型坪级机构发展概况

  在美国信用评级市场上,取得NRSRO资质的评级机构对信用评级市场有较大的影响,那个评级结果为有较强权威性。近来,取得NRSRO资质的中小型评级机构(以下简称"中评级机构")通过专注特定领域进行评级、提升业务量、进行业务种类、兼并收购等方法,增强了市场占有率,在全部评级行业赢得了必然的活空间。

  同是专注特定领域进行评级业务方面。部分中小评级机构通过提供特别的评级理念与方法,在某一世界进行信用评级业务,取得了市场。例如,贝氏评级主要从事保险公司评级,那个评级业务量占全部保险公司评级业务量的24.2%,仅次于标普;克罗尔债券评级和杜邦评级在资本抵押债券评级的少件子项目中分别占较大的市场份额,即使克罗尔债券评级在商业房地产抵押贷款支持证券(CBMS)受到排名第三,杜邦评级在住房抵押贷款支持证券(MBS)受到,占据83.8%的市场份额。

  第二是提升业务量和进行业务种类方面。根据2014年NRSROs年报,中评级机构被业务量和工作种类拓展最为明显的3下单位为限量罗尔债券评级、贝氏评级和杜邦评级。贝氏评级主要侧重于保险公司评级,2013年到2014年,保险公司评级业务增长近1%,超越穆迪和惠誉。克罗尔和杜邦通过开展结构性金融产品评级类型,增强了市场占有率,那个产品要紧包括新研发的和不常发行的资本类别。例如,克罗尔对"飞机债券"(AircraftSecuritizations)和资本评估清洁能源融资项目(PACE)进行评级;杜邦对学生贷款进行评级。

  其三是兼并收购方面。近来,中评级机构借助资本市场的能力就并购,进行市场开好开大。例如,晨星评级于2010年收购了得到NRSRO资质的Realpoint商店,啊其结构性金融产品打开了市场,目前发生超越225下单位投资公司订阅其产品。

  (第二)克罗尔债券坪级企业介绍

  中小型信用评级机构被,克罗尔债券评级公司(以下简称"克罗尔公司")提高最迅速,市场占有率增加最快,在中评级机构被于有代表性。克罗尔公司建立于2010年,总部要在美国纽约,重要从事经济机构评级、商店发行人评级及结构性金融产品评级。其中,经济机构评级的业务量占其总业务量比重高;结构性金融产品评级业务量增长最快。近来,克罗尔公司主要通过开展结构性金融产品领域的工作来开拓市场。

  直至2014年终,克罗尔公司共有96称分析师和14称信用分析主管。初级信用分析师拥有金融、通过、会计或计算机科学的本科学历,重要进行研究或协助高级分析师工作。尖端分析师或信用分析师主管通常有经济、经或有关领域的更高学历,或者10年以上工作经历,重要对信用评级质量负责。该公司主要提供发布信用评级报告和评级订阅服务两种工作。信用评级报告业务采用发行人付费模式,评级订阅服务工作采用投资人付费模式。少种工作模式在评级对象、评级信息、评级方法、消息方面有以下特点:

  1、信用评级报告业务

  克罗尔公司的信用评级报告业务包括资产抵押债券、商业不动产抵押贷款支持债券和住房抵押贷款债券等项目的评级。商店根据债券发行人所属行业、资本类别和地方的不同,付出了别开生面的评级方法。例如,在结构性金融产品评级中,克罗尔公司使用内部程序对资本池的信用风险进行评估,连通过独立模型进行试验或由第三在检验等方法对其中程序的准确性进行验证。在这个基础上,该公司根据结构性金融产品的实际特点和细节,建立预期资产现金流和负债现金流,所以蒙特卡罗模拟方法对资本池的信用违约风险进行分析。

  在进行评级业务的过程中,克罗尔公司率先会对评级小组和为评机构进行调查,保险双方不存在利益冲突。以后,根据评级项目时长和评级信息的取得进度,全部评级过程会做多次评审会议。在最后一次评审会议结束后,该公司因为评级公告的样式发布评级结果并在商店网站公布。在结构性金融产品评级中,啊要投资者以交易前获得评级分析结果,该公司便会因为预售报告的样式提前公布评级结果,连在交易结束后宣布最终结果。

  2、订阅评级服务

  克罗尔公司评级的订阅评级服务以投资人付费模式,重要为经济机构和商店提供财务实力评估。在投资人付费模式下,由于受评机构提供信息资料有限,克罗尔公司主要依靠公开市场信息进行评级业务,消息来包括问卷调查、网站信息、证监会注册文件和监管报告等。例如,评估金融机构的根据重点来源于其在联邦存款保险公司、美国证券交易委员会等机构的备案资料。订阅评级服务的评级过程包括定量分析和定性分析两只部分。同是定量分析部分,评级小组首先以采集到的监管资料和备案信息等文件传输人订阅评级服务系统,使用统计模型对被评机构财务报表数据的完整性进行审查;以后,使用评级模型给来信用等级和多重财务经营指标。第二是定性分析部分,评级小组将整理后的数量和定性信息相结合,针对被评对象进行综合判断,形成最终级别。评级结果以积存在评级数据库中,因为电子邮件形式向订阅者发布。

  (其三)中评级机构收费模式比较分析

  取得NRSRO资质的中小型评级机构大多用投资人付费模式。最有代表性的是限制罗尔公司和晨星评级,这些店在设立初期以投资人付费模式,新兴引人发行人付费模式,进行业务范围;目前NRSROs受到只生他根一琼斯完全用投资人付费模式。投资人付费模式下,评级机构根据收集到的公开资料对被评对象进行主动评级或独立评级,由于不存在发行人付费模式下的级别竞争问题,评级标准越严峻;在跟踪评级方面,因为评级机构进行跟踪评级的时间间隔较短,对比发行人付费模式,评级结果的及时性更高。但是,由于评级资料大多来自公开信息,和评级结果的外部性特点,投资人付费模式下的评级结果稳定性较差且容易出现搭便车现象,导致部分评级机构难以取得合理收益。发行人付费模式下,投资者可免费得到评级结果,评级机构为不过通过吸收评级费用获得较高的进项,但是该模式有较严重的评级采购和利益冲突等问题。所以,中评级机构一般在头以投资人付费的经营模式,通过实践从严的评级标准,在信用评级行业积累一定的名声,以后随着评级业务不断扩大,末了转向发行人付费模式。

  其三.我国中等信用评级机构发展现状和相关建议

  (同)我国中等信用评级机构发展现状

  我国的信用评级行业发展起来20百年80年代末,早期的信用评级机构由中华人民银行牵头组建,因为特许经营的方法设立,在通过之后10年的几乎次清理整顿后,评级机构开始走向独立运营。目前,在中国银行备案的保信用评级机构约97下,规模较大的评级机构包括大公国际资信评估有限公司、受到诚信国际信用评级有限责任公司、共同信用评级有限公司等,全部信用评级行业呈现正三角关系,从下至上依次为信贷市场中心评级、涉及企业和集团客户评级、小额贷款公司和融资性担保单位评级、短期票据评级、经济机构评级和债券市场评级。中评级机构在全部评级行业占比好,重要从事借款企业评级、小额贷款公司和融资性担保单位评级等。这些机构要采用发行人付费模式,包括向被评对象收费和奔商业银行收费两种模式。在靠近20年的进步过程中,中评级机构出现了一连串问题,例如,人才流失严重,评级分析人员层次不胜;评级公信力较低,评级报告和经济机构的信用报告同质性较强;部分评级机构追逐短期利益,难以协调和担负其公共管理功能;评级标准不统一,评级报告质量不胜,告知使用者不满意。

  (第二)针对本国中等评级机构发展的建议

  目前,美国中等评级机构发展过程加快,评级市场垄断态势有所缓解,评级监管部门也在监管理念、监管方法等方面形成了比较完备的系统。借鉴美国中等评级机构发展经历,针对本国中等评级机构发展和信用评级监管提出以下建议:

  同是根据中小信用评级机构特点,引导其在一定领域进行评级业务。建议制定符合本国中等评级机构特点的相关政策,引导中信用评级机构根据自己特点,发挥地域优势,注意特定领域、一定行业进行评级业务;鼓励中小评级机构创新评级技术,针对模型进行为期检查和全面,增强风险揭示能力,建立符合市场需要、有自己技术特点的评级体系;督促中小评级机构完善内部控制系统,提升评级报告质量,增强评级机构的权威性和公信力。

  第二是鼓励中小评级机构完善现行收费制度,推动探索多元化付费模式的进步。目前,我国信用评级行业为发行人付费模式为主,在该模式下,中评级机构内部存在较严重的级别竞争问题,还评级机构和被评对象间存在利益关系。我国中等评级机构大多从事信贷市场信用评级业务,收入来源主要为小额贷款公司和融资性担保单位信用评级业务,此类业务主要由于中华人民银行推动,缺乏可持续发展的内在动力。所以,建议中评级机构探索多元化盈利模式,例如,在一定领域尝试投资人付费模式,因为减少"级别购买"气象,增强评级公信力。并且,建议鼓励评级机构加强评级的独立性、客观性和公正性,积累评级经验和市场声誉,积极推行社会责任,营造规范有序、公正竞争的市场环境。

  其三是增强信用评级业务管理,推动评级机构加强人口素质、制造精英团队。建议定期对评级机构进行现场检查,连以检查结果通过合理方式为信用评级报告使用者公开;旨导信用评级机构建立评级内控制度和利益风险防范制度,增强评级业务规范,提供信用评级的独立性和客观性;鼓励中小评级机构加强对评级从业人员的培养,培养精通特定行业的评级分析人员,调减评级人员-据多克现象。

  四是增强政府支持力度,培养品牌中小评级机构。建议在可市场规律的情况下,针对中评级机构进行合理扶持,扩大市场对评级产品的有用需要,并且引导评级机构建立正确的营销理念,鼓励金融机构加强对外部评级结果的参考,培养-批有市场活力、行业公信力的中小型评级机构。


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